科创板自2019年3月落地以来已成功运行近一年，截至2020年1月31日，科创板已上市企业数量共79家，累计融资额超过900亿元。2020年3月，新《证券法》正式实施，奠定了“注册制”全面推行的法律基础。科创板作为先行者，也将起到引领和借鉴作用。 对此，清科研究中心推出《2020年科创板上市情况统计分析报告》，从科创板总体上市情况统计（上市历时、成立时长、首发情况、行业对比）、科创板与A股其他板块对比（市值、市盈率、机构收益率）、科创板企业上市前财务数据表现（成长性、盈利能力、科创能力）、红筹和同股不同权企业审核关注问题解析（华润微电子和优刻得）四大方面，全面解析了截至2020年第一季度科创板上市情况。

受新冠疫情影响，1月27日，教育部发布《关于2020年村级学期延期开学的通知》，线下培训机构全面停课，各类学校延期开学。为顺应市场变化，在线教育机构纷纷推出免费线上课程，支持“停课不停学”；部分线下教育机构，转为线上授课，承接线下需求；在线技术提供商/平台面向学校和教育机构提供免费技术支持。各大教育企业推出线上课程、直播课程等一系列措施，在最长春节假期进行厮杀，积极自救，寻找新的发展方向。

随着中国股权投资市场不断发展，行业逐渐显现出兼容并蓄的特色，产业集团开始利用股权投资方式达到战略驱动、核心业务赋能、新兴行业布局等目的，公司创业投资/战略投资者（CVC）也在我国股权投资市场占据一席之地。2018年清科私募股权投资50强机构中，腾讯投资、阿里资本、小米集团、百度投资、京东均榜上有名，2019年清科发布中国战略投资者（CVC）10强，CVC在股权投资领域的地位越来越不容忽视。战略投资者具有产业资源优势能够充分发挥协同作用，因此获得众多优质创业企业的青睐。对创业企业来说，战略投资不但有利于其实现整合产业上下游商业生态的战略目的，还可以帮助企业获取新技术、拓展新领域。对于整个创业生态来说，战略投资的加入有助于行业内兼并重组乃至达到产业整合升级的效果，有利于传统产业运作效率的提升，以及行业创新项目的价值挖掘。 清科研究中心2018年曾发布《2017年中国创业投资（CVC）发展研究报告》，报告对全球CVC投资的历史、发展现状、我国CVC投资现状进行了阐述，本篇将进一步总结国内外CVC发展趋势、探讨CVC投资机构的运营模式、梳理重点产业CVC投资案例等，旨在新形势下为产业集团开展或优化CVC投资提供参考。

近年来，随着对外开放以及“一带一路”政策的推动下，我国与东南亚地区的合作不断加深。东南亚地区凭借相对低廉的土地和劳动力成本、人口消费红利、宽松的政策环境以及稳定的经济增长等多方面的优势，吸引外商投资。在国家政策鼓励叠加资产配置国际化的趋势下，部分成熟的投资机构和优势企业纷纷出海投资，布局东南亚市场，探索新的增长机遇。 清科研究中心持续关注海外市场，并于去年发布《2017年东南亚股权投资机会研究报告》，分析东南亚发展情况，梳理国内机构投资东南亚动态。与以往报告相比，本报告深入分析了越南、印尼、马来西亚、菲律宾、泰国、缅甸六个相对更具投资价值的东南亚国家的投资环境，包括各国的历史变更、地理环境、投资政策、经济发展、社会人文情况等。同时，结合国内外数据库资源，对东南亚股权投资市场的基金管理人情况、募资、投资、退出、独角兽发展情况进行剖析。此外，清科研究中心在报告中还对电子商务、金融科技、在线旅游三个东南亚地区增速较快的行业进行细粒度分析，帮助投资者迅速把握行业特点与发展趋势。依据以上维度，清科研究中心对东南亚地区的投资吸引力和投资风险进行总结。 综合分析东南亚市场，清科研究中心发现：东南亚投资政策宽松、经济发展速度较快、营商环境不断提高（除个别国家外），投资环境整体良好；股权投资市场处于初级发展阶段，但投资增速较快，电商、IT、金融为热门投资领域，培育了多家独角兽企业；随着互联网红利爆发，电子商务、金融科技、在线旅游行业迅速发展；人口红利、成本低廉、经济基本面增速较快等成为东南亚主要的吸引力，但同时也面临政治风险高、汇率不稳定以及退出难等风险。 

2019年我国创业投资市场募资、投资持续降温，但在科创板助推下，退出市场回暖。 募资方面，市场监管趋严叠加宏观经济增速放缓以及中美贸易战等因素影响，流入股权投资行业的资金收窄，创业投资市场募资延续下滑趋势。根据清科研究中心数据显示，2019年我国中外创投机构共新募集702支可投资于中国大陆的基金，其中，披露募集金额的698支基金新增可投资于中国大陆的资本量为2,167.90亿元，同比下跌28.3%，平均募集规模为3.11亿元人民币。从基金资本结构分析，随着国资企业、政府引导金参与度增加，2019年国资背景的人民币基金明显增多，国资成为创业投资市场的重要资金来源。 投资方面，2019年中国创业投资市场共发生3,455起投资案例，同比下降20.5%，披露金额的2,879起投资交易共计涉及金额1,577.80亿元人民币，投资金额同比下降25.5%，平均投资规模为5,480.39万元人民币。募资端承压与一二级市场估值倒挂成为主要原因。值得注意的是，在供给侧改革不断推进的背景下，投资热点向科技型项目转移，IT、半导体及电子设备、机械制造等核心技术类行业的投资活跃度相对提升。同时，在经济增速下降的时期，抗周期性行业，例如生物技术/医疗健康，获得机构投资者青睐。此外，受国家政策和经济周期影响，娱乐传媒行业和金融行业关注度下降明显。 退出方面，科创板落地，创投市场退出案例数同比上升。2019年共发生1,152笔 VC退出交易，同比上升17.8%。被投企业IPO 是最主要的退出方式，期间共计发生581笔，占比50.4%；股权转让和回购退出排名第二和第三，分别发生274笔和167笔。2019年VC市场退出结构发生两大重要变化：其一，科创板存量释放，被投企业IPO数量大幅提升，581笔退出中科创板案例数有248笔，贡献率达到42.7%。截至2019年底，上市的70家科创板企业股价平均涨幅为82.4%。但由于科创板企业股价波动风险较大，投资机构收益还有待观察；其二，投资机构退出策略转变，回购退出数量首次超越并购退出。随着我国股权投资市场发展，基金管理人退出更加理性与务实，注重现金回流。回购退出作为快速回笼资金的方式之一，受到创业投资机构的青睐，2019年VC市场回购案例数同比上涨98.8%。

2019年中国早期投资市场整体发展平稳，在大环境承接前一年“严监管”、“稳金融”的形势下，募资投资数量金额均有所回调，退出相对活跃。根据清科旗下私募通统计，2019年中国早期投资机构新募集84支基金，总计共募得119.25亿元，同比呈下滑趋势，募资难的情况没有明显改善；投资方面，2019年国内共发生1,362 起早期投资案例，披露投资金额约为113.36亿元，尽管总量下降，但IT、半导体、机械制造等与核心科技创新关联较强的行业投资依然活跃；退出方面，2019年中国早期投资市场全年共发生175笔退出案例，其中股权转让发生84笔，回购退出36笔，被投企业IPO 28笔。 受到宏观经济和金融行业的监管环境影响，2019年中国早期投资市场的基金募集同比出现一定下降，“募资难”的情况与2018年相比没有出现明显好转。全年人民币基金募集105.97亿元，美元基金募集13.28亿元（已折合为人民币）。LP构成方面，本年度完成新募集的早期投资基金的参投LP类型主要以富有家族及个人为主，占到了整体数量的43.3%；但就出资额而言，数量仅占26.4%的国资背景LP贡献了52.6%的募集金额，成为早期投资市场资本来源的中流砥柱。 2019年早期投资市场在投资热点方面出现了明显的赛道转换过程。过往几年内最为热门的互联网、电信及增值业务（移动互联网）、娱乐传媒、金融（互联网金融）等模式创新类项目的投资数量与金额均出现了显著的下滑，且下降幅度大于市场整体回调幅度。这是由于2019年面向个人消费者（to C）的移动互联网业务触及的线上客户群规模到达历史最高，线上获客的边际成本已被推高到与线下场景获客成本接近的水平；另一方面，2015-2017的“双创”热潮中，大量模式创新类企业经过激烈角逐，社交、O2O、出行、直播、购物等多个细分领域已经产生头部垄断型企业，后续新兴企业的挑战难度越来越大。2018-2019年大量to C企业在境外市场上市后表现不佳，屡屡破发，令投资机构的信心受损。 与此相对的是，涉及我国现阶段战略发展需求的核心技术类行业的领域，在投资数量/金额上均呈现更健康的局面。其中与科创板优先推荐“六大行业”重合度较高的生物技术/医疗健康、半导体及电子设备、机械制造、清洁技术等行业，2019年早期投资金额分别同比上升7.0%、35.4%、37.5%和135.3%。多方面因素叠加之下，早期投资的热门行业正在悄然转变。